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獨家丨5個月暴漲400%,“做手套”企業見證萬億市場爆發,誰鑄就這一...
2020.7.2

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新浪財經發布時間:06-0211:49新浪財經官方帳號來源:投中網2020年以來,A股暴漲神話接踵而至:萬億醫療市場爆發前夜,資本市場應聲鵲起。據2020年5月31日股價信息,2020年以來A股累計漲幅前三名的企業分別為英科醫療、未名醫藥、碩世生物。其中,英科醫療股價累計漲幅已超400%,被稱為“第一牛股”。投中網注意到,英科醫療及碩世生物背后,出現了同一家VC機構的身影——濟峰資本。公開資料顯示,濟峰資本成立于2015年,總管理規模約為12.7億美元,專注于醫療健康領域的風險投資。截至目前,濟峰資本已投企業包括平安好醫生、燃石醫學、諾思格等。在創立濟峰資本之前,濟峰資本創始合伙人余征坤曾在IDG資本工作十余年,并任IDG資本合伙人負責醫療健康領域投資,有多家被投企業實現IPO及成功退出。2015年11月,濟峰資本一期宣告超募,美元基金部分得到了紅杉資本和IDG資本的青睞。2017年5月,濟峰資本二期基金再次宣告超募,LP中不僅有美國、歐洲以及澳大利亞的頂尖養老基金、大學基金、家族基金和專業母基金,還包括中國的FOF等機構投資人。但是,這家業績卓著、背景光鮮的VC卻一向低調而神秘。近期,濟峰資本創始合伙人余征坤首次對話媒體,向投中網講述其投資“牛股”故事、策略迭代思考及專項基金突圍之路。疫情突襲的2020年,余征坤更加堅定了其押注醫療賽道的信念,“疾病不分國界,更好的治療途徑將使全球受益。”正如“濟峰”的寓意所在,“海闊心可濟,山高人為峰。”兩大A股暴漲神話背后:“做手套”與“做試劑盒”的護城河“第一牛股”英科醫療的模式初看并不性感。公司2020年Q1財報顯示,其主營產品包括一次性PVC手套、丁腈手套(醫療級手套)等。2020年Q1期間,英科醫療實現營業總收入7.73億元,同比增長56.46%;實現凈利潤1.29億元,同比增長281.72%。“有些人可能覺得手套的附加值與高值耗材比利潤率低,我當時第一感覺也是這樣。”談及初次結識英科醫療,余征坤回憶稱。但是,與公司團隊的多次接觸以及對英科生產場地的實地調研改變了余征坤的看法。“智商很高、抱負遠大、勤勞能干”,創始人劉方毅給余征坤留下了非常深刻的印象。聊工作到凌晨2點,第二天早上6點出差去工廠,這是劉方毅的工作常態。天道酬勤。2020年5月初,英科醫療的股價漲勢已十分可觀,甚至很多投資人都已開始退出。但是,在公司股價高位,劉方毅不但沒有選擇套現,反而自己拿錢出來包銷定增,支持公司高速發展。“劉方毅說過,他的目標是要成為全球最大的手套生產企業”,余征坤堅信他能做到。對于早期投資者,選對“人”就成功了一大半。但是,公司的模式壁壘同樣關鍵。余征坤依舊記得第一次到英科醫療的生產車間參觀:與想象中的“小作坊”運作模式不同,眼前的場景讓他感到震撼。“很大的車間里面竟然看不到幾個人。我們看到的是一排排高速運轉的全自動化機器,眼花繚亂的手套模子在我們眼前飛來飛去。”余征坤告訴投中網,“公司全球領先的自動化生產設備保證了其生產的高效并降低了單位生產成本。即使未來需要打價格戰,公司的成本優勢也會凸顯。”與英科醫療類似,碩世生物的模式亦具有顯著的“護城河”。作為新冠疫情肺炎爆發之初第一批研發出試劑盒的企業,碩世生物最早從疾控中心的業務出發,已在全國疾控核酸檢測市場份額占據重要地位。“在臨床診斷上,公司一方面從產品質量出發,一方面從臨床需求出發,產品線豐富,除了分子診斷產品以外,還有婦科感染診斷產品,以及女性HPV檢測產品。”余征坤表示。談及英科醫療及碩世生物鑄就的A股暴漲神話,余征坤的感恩多于興奮,“我們投資人的成功都是沾了創業者的光,他們才是真正的英雄。”直面頂級PE,專項醫療基金如何突圍?找到“英雄”并與之“結盟”,是余征坤一直在做的事。從業十余年,遇到好項目,余征坤依舊會在凌晨5點輾轉難眠,想盡辦法,只為爭取一個見面的機會。“我知道你時間排得很滿,我會到公司等你。”余征坤曾在一條發給某臨床實驗CRO公司創始人的短信中寫道,“如果你能夠提前一點到公司,哪怕我們聊上十分鐘也行。”早上6點,余征坤到了創始人公司門口。聊了半個小時后,雙方確定了投資意向。彼時,濟峰資本的競爭者不乏頂級PE,給出的項目估值亦與濟峰資本持平。“為什麼選擇我們?”簽約后,余征坤問了創始人這個問題。創始人想了想說,“從你做事的態度,我感受到了當年自己創業的不易和艱辛。從你身上,我看到了年輕時候創業的自己。”這也是濟峰資本在數次與“大白馬”基金的爭鋒中,獲勝的主要原因之一。此外,作為國內第一批專注于醫療領域的投資人,余征坤和其合伙人趙晉在2005至2006年便進入市場,積累了深厚的人脈及資源。“在這個行業,口碑很重要。”余征坤提到,“我們基金投了很多項目,其中不乏一些知名企業,我們的團隊也有一些成功的業績,能夠博得大家的信任。”拿下好項目只是第一步。投資后,濟峰資本為被投企業提供的服務核心在于兩點:資本投入、價值創造。“首先,豐富的經驗使我們能夠準確把握企業的需求點和提升點,并為公司發展提供合理的建議。”余征坤表示,“其次,我們和被投企業一起找到可以創造價值的商業機會,進一步提升企業價值。通過我們位于中美兩國的辦公室以及我們的全球關系網絡,我們能為企業搭建與國際資源連接的橋梁。”立足國際,濟峰資本同樣在親歷一個動蕩的時代:全球范圍內一級市場各個端口收緊,好項目供不應求,VCPE所面臨的挑戰日益嚴峻。“對于我們這樣的GP來說,這是一件挺好的事情。”余征坤告訴投中網,“很多業績不好的基金在陸續離場,市場上的雜音越來越少,‘亂報價格,亂搶項目’的現象也在減少,市場的估值在回歸合理。”正如巴菲特曾說,“當別人恐懼的時候,我們應該貪婪。”余征坤對此深信不疑。五年磨一劍:賽道風向不變,20%資金可用于“無收入”項目貪婪不代表盲從,好的投資人必定有所為有所不為。成立5年以來,濟峰資本的投資策略始終如一:鎖定器械、診斷、藥品及藥品的相關服務領域,推進醫療技術革新和商業模式提升。對于幾大賽道的選擇,濟峰資本斟酌已久。首先,濟峰資本預先看到了醫療器械領域的一片藍海。艾媒咨詢數據顯示,中國醫療器械整體市場規模已由2014年的2556億元增長至2018年的5304億元,年均增速保持在20%左右,營業收入及凈利潤均保持高速增長態勢,屬于醫療器械行業發展黃金期,預計到2022年中國醫療器械市場規模將超過9000億元。不僅如此,當前,中國醫療器械市場存在大量的市場空白:企業規模小、研發投入不足,導致科技成果轉化能力薄弱,沒有技術和實力去超越海外企業,只能走仿制的道路,或生產中低端、具有價格優勢的常規產品。余征坤決心深耕與此。他相信,“國產替代的器械耗材一定是未來中國醫療行業發展的重點。”資本的助力,也將使真正意義上“國產替代”的實現,來得快一點。其次,在診斷領域,濟峰首要看好分子檢測技術。“未來腫瘤分子靶向藥會越來越多,比如對于遺傳性疾病,未來可能都需要做基因檢測。同時,傳染病可能也會越來越多,新的病毒及細菌出現時,都需要對其特征進行分子檢測,去測它們的基因。”再次,在新藥領域,新藥研發及與新藥研發相關的服務工作,是余征坤下注的重點。“說白了就是賣水,就像大家都去淘金的時候,我在旁邊賣水。”余征坤笑稱,“能挖到金礦的人總歸是少數。但是,只要去挖金礦的人都要來買我的水,我就能站穩腳跟。”然而,隨著市場政策的變化,濟峰資本的投資策略也在進行迭代。近期,在科創板及創業板注冊制相繼出臺后,VCPE的退出壓力有所緩解。余征坤決心,要去做些“更冒險的事”。過往經歷中,理論上只投“有收入”項目的他告訴投中網,“在三期基金中,我們如果碰到一些技術上有創新、滿足臨床上未被滿足的剛需的項目,即便它們還沒有收入,我們也會做一些布局。但是,這樣項目的比例會控制在20%之內。相關搜索2017中網股權投資山東英科醫療上市股票中網志愿者2017萬億集團

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